[GAM]'서학개미 픽' 버티브 ②"월가 성장률 과소평가", 왜
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<'서학개미 픽' 버티브 ①AI 서버 특수, 냉각장비 1인자>에서 이어짐
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = AI 서버 도입의 확산을 독려할 핵심 키가 버티브와 같은 곳이 판매하는 냉각 장비다. 그중에서도 액체냉각 장비 수요가 많다. 종전의 데이터센터 냉각 방식 대부분은 차가운 공기를 순환시키는 공조 시스템인데 대규모 연산 작업을 해야하는 서버 집약적인 데이터센터를 운영하려면 더 큰 비용을 들여 공조 장비를 들여다 놔야 한다. 이렇게 되면 물리적으로 면적당 서버수도 감소할뿐 아니라 도입에 따른 자금이나 관리 비용도 많이 든다. 아직 발열량에 따른 막대한 에너지 비용으로 대규모 AI 서버 도입을 주저하는 곳이 많은 이유다.
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| [사진=버티브 투자자용 설명 자료 갈무리] |
액체냉각 방식은 이런 단점을 크게 줄인다. 액체는 공기보다 열전도율이 높아 열을 빠르게 흡수하고 분산시킨다. 공조 장비를 설치할 필요가 없는 만큼 면적당 서버 수를 늘릴 수있다. 공랭식보다 비용은 줄이면서도 고밀도 연산 환경을 구축할 수 있는 셈이다. 액체냉각 시스템 구축에 따른 무게 증가에 의해 데이터센터의 구조 강화 비용이라는 부담이 생기기는 하지만 대형 선풍기나 에어컨을 가동시키는 공랭식보다는 효율적이라는 평가가 뒤따른다. 이머젠리서치에 따르면 세계 데이터센터의 액체냉각 시장 규모는 2022년부터 2030년까지 8년 동안 연평균 23%의 성장률이 예상된다.
액체냉각 방식에는 여러 가지가 있다. 버티브의 제품 중에서 성능이 우수한 것으로 평가받는 것에는 냉매가 통하는 냉각판을 칩 위치에 배치하는 DTC(직접칩냉각) 방식이 있다. 관련 방식은 특정 부품의 열을 관리하는 방법으로 고성능 연산 환경에서 많이 쓰이는데 버티브의 이 제품은 공랙식 시스템에 비해 4배 많은 전력을 처리할 수 있고 훨씬 더 높은 온도에서도 작동이 가능하다고 한다. 작년 12월 인텔의 데브다타 쿨카르니 수석 엔지니어는 버티브의 액체냉각 시스템에 대해 자사의 AI용 반도체(가우디)를 사용하는 고객사로 하여금 전력 효율성을 높여주는 제품이라고 했다.
데이터센터의 증설이 이뤄지면 냉각 장비 외에도 전력관리 장비에 대한 수요도 많아질 수밖에 없다. BofA는 데이터센터에서 전력 사용량이 10% 증가하면 전력관리 장비는 10% 늘어나는 것을 초과하는 증가가 필요하다고 추산했는데 이는 정전이나 단전 등을 방지하기 위한 백업 발전기와 무정전 전원 공급장치 등 인프라 추가 구축분이 그 이상 발생한다는 점을 의미한다. 전력 사용량이 늘어날 때마다 전력 공급이나 분배 시스템이 받는 부담은 크게 증가한다.
버티브의 전체 매출액에서 전력·냉각 인프라 장비의 비중은 약 75%다. 슈로더에 따르면 데이터센터의 전력 소비량은 미국에서만 2022년 17GW에서 2030년 35GW로 증가가 예상된다. 8년 만에 2배가 되는 셈이고 관련 증가폭을 연율화해 평균으로 구하면 9.4%가 된다. 앞선 BofA 추산이나 이머젠리서치의 전망을 종합하면 버티브에서 상당한 폭의 성장률이 기대됨을 추론할 수 있다. 도이체방크는 앞서 버티브에 대해 "AI의 물결을 확실히 잡았다"고 주장하기도 했다.
강세론자들은 월가 애널리스트들의 버티브의 성장률 전망치가 박하다고 주장한다. 코이핀이 집계한 애널리스트 추정치 컨센서스(중앙값)에 따르면 올해 버티브의 연간 매출액 추정치는 76억1000만달러로 전년비 11% 증가가 예상되고 내년과 내후년은 각각 10%와 9% 증가율이 전망된다. 강세론자들이 상정하는 성장률은 20% 정도다. 역대 최대로 솟아오른 수주잔액(작년 말 55억달러)이나 앞으로 예상되는 데이터센터의 증설 수요 등을 생각해서다.
팁랭크스에 따르면 월가 애널리스트들의 투자의견 자체는 매수가 압도적으로 우세하지만 이들이 1년 내 실현 가능성을 염두에 두고 상정하는 평균 목표가는 현재가와 별 차이가 없다. 투자의견은 담당 애널리스트 7명 가운데 6명이 매수, 1명이 중립이고 평균 목표가는 67.5달러로 26일 종가 66.31달러보다 2% 높은 67.5달러다. 버티브 주가의 최근 1년 사이 오름폭이 가팔랐다는 판단이 담겨 있는 것으로 풀이된다. 버티브의 주가는 작년 5월부터 애널리스트들의 목표가와 엎치락뒤치락하는 양상이 전개됐다.
강세론자들의 주장대로 당장 올해 20% 매출 증가율을 상정하면 단순 계산상 12%의 주가 상승폭도 가능하다. 20% 증가율을 상정한 매출액에다가 순이익률을 컨센서스에 상정된 2024년 추정분 수치로 적용해 예상 순이익(약 9억7430억달러)을 구한 뒤 이를 발행주식 수(약 3억8197주)로 나누고 그렇게 나온 예상 주당순이익(2.55달러) 값을 현재의 PER(29.2배)로 적용해서다. 관련 계산을 거치면 74.46달러가 나오는데 이는 현재 주가 66.31달러보다 12% 높은 수준이다.
한편 한국예탁결제원에 따르면 우리나라 투자자들은 이달 20일부터 26일까지 한 주 동안 버티브 주식 약 690만달러(약 91억8000만원)어치를 순매수한 것으로 집계됐다. 개별 종목과 상장지수펀드(ETF)를 포함한 미국 주식 순매수 상위 50위 가운데 20위다.
