"중국 증시, 디플레이션에 다시 주저앉을까?"

7월 중국 물가 지표가 동반 ‘마이너스(-)’를 기록하면서 중국을 둘러싼 디플레이션 가능성이 제기되고 있다. 연말까지 중국 증시의 강세 전환은 쉽지 않을 전망이지만, 향후 경기 부양 정책에 따라 상반기 저점 진입에 따른 비중 확대가 유효하다는 의견이 나왔다.
 

중국 인민은행. (사진=AFP)

대신증권은 14일 7월 중국 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)는 전년동월대비 각각 -0.3%, -4.4%로 이목을 끈 CPI는 21년 2월(0.2%) 이후 29개월 만에 마이너스로 전환됐다고 짚었다. 과도한 재고와 소비 부진 영향으로 기업이 재고 감소를 위해 가격 인하에 나서면서, 디플레이션 압력에 노출되는 데 영향을 미쳤다.

전후 발표된 경제지표에서도 디플레이션의 흔적은 계속된다. 7월 수출과 수입은 전년 동월 대비 각각 -14.5%, -12.4% 감소했다. 대외 수요 둔화에 따른 수출 부진은 기업 투자를 제약하고, 수입 감소는 국내 수요가 상당히 위축됐음을 보여줬다. 7월 신규대출 규모는 3459억 위안으로 2009년 11월 이후 최저치를 기록했다.

문남중 대신증권 연구원은 “디플레이션 압력이 심화되면 가계 대출 상환 부담 증가, 기업 수익 악화, 투자 및 고용 부진을 초래하며 경제가 더욱 위축될 소지가 있다”며 “이에 따라 8월 중순 이후 중국 정부가 경기 부양에 속도를 내게 되는 한 요인이 될 것”이라고 설며했다. 

최근 지급준비율 인하 여건이 조성되는 점을 고려시, 빠르면 8월 주요 은행들의 지급준비율 인하가 시작될 가능성이 현지에서 거론되고 있다. 이는 판공성 인민은행 총재가 경기 회복 촉진 및 경제 신뢰 회복을 위해 민간부문에 대한 금융 지원을 강화하겠다고 밝힌 점에서도 확인할 수 있다.

현재 실물지표 부진으로 추가 부양책이 필요하다는 시장 목소리에 대해 인민은행은 인지하고 있지만 미-중간 금리차 확대에 따른 위안화 약세 방어를 위해 통화정책 여력이 제한적인 상황이라고 짚었다.

문 연구원은 “지난 7월에도 1년 및 5년 대출우대금리(LPR)를 각각 3.55%, 4.20%로 유지한 바 있다”며 “하지만 연준의 금리 인상 중단이 9월부터 공식화된다면 인민은행은 기준금리 인하(LPR), 지준율 인하 등 추가 통화완화에 적극적으로 나서게 될 것”이라고 했다.

4분기로 갈수록 중국 정부는 투자자 신뢰를 회복하기 위해, 경제 성장 촉진을 위한 일관된 정책 기조를 계속 강조할 것이라고 예상했다. 내구재 구매 장려 등 소비 수요를 늘리고 추가 금리 인하를 단행할 수 있다는 설명이다.

또 인프라 건설 확대를 위해 특별 지방채 발행을 확대하고 대도시 재개발 및 주택 공급 촉진을 위해 규제 완화도 시행할 것으로 봤다. 전략적으로 청년층 실업문제 해결을 위해 노력하고 외국인 투자자들의 적극적인 자본시장 참여 유도에도 노력을 기울일 것으로 예측했다. 

문 연구원은 “관건은 이러한 중국 정부의 노력을 시장이 흡족할지 여부”라며 “9월 이후 추가 통화완화에 나서게 된다면 시장도 이를 받아들이며 중국 정부 노력에 관심을 갖기 시작할 것”이라고 했다.

연말까지 중국 증시의 강세 전환은 쉽지 않을 것이지만, 올해 상반기 상하이종합지수 저점권인 3250선 아래에서는 비중 확대가 유효하다고 짚었다. 문 연구원은 “실물지표 부진+디플레이션 직면+증시 불안정이 반복될수록 역설적이게도 경기 부양 정책에 대한 기대가 증시 반등을 이끌 것”이라고 했다. 

*기사 원문(출처): https://www.edaily.co.kr/news/read?newsId=01295606635707320&mediaCodeNo=257